国产大豆需求不振 进口大豆继续增加

8月中旬以来，受大连玉米期货大跌拖累及内外盘豆类下跌的影响，大连大豆期货走出大幅下挫行情，刷新近5年低点。展望后市，国产大豆需求持续不振，而进口大豆继续增加，大豆期货仍有进一步下跌空间。

销售节奏改变，国产大豆短期供给充足

2014年，政府取消了实施多年的大豆收储政策，改为目标价格补贴。但农民对此政策理解有偏差，在大豆价格大大低于往年收储价格及目标价格时，产生了严重的惜售心理。加之大豆需求不旺，导致国产大豆上市进度明显慢于往年。

在往年青黄不接的7-8月仍有大量陈豆等待销售，而今年黄淮地区的大豆上市早、产量高、蛋白量高，很快占领了华南市场，导致东北陈豆出现滞销，部分囤货商忍痛低价抛售陈豆库存，从而造成国产大豆价格跳水。

内外价差扩大，国产大豆榨油用量大减

由于去年美国大豆丰产与今年南美大豆丰产叠加，使得全球大豆供给极为充足，今年以来大豆价格稳中趋降。我国进口大豆分销价持续稳定在3000元/吨左右，而受目标价格政策心理预期及较高的种植成本左右，东北地区的食品豆价格大多在4000元/吨以上，油豆大多在3500元/吨左右。

据测算，国内外大豆价差在500-1000元/吨，但国产豆榨出的豆油、豆粕和进口大豆相比却没有任何价格优势。这导致用国产大豆榨油没有竞争力，国产大豆在榨油领域的市场空间越来越小。以往在国产大豆的消费中，食品豆和榨油用豆基本五五开，现在则是大部分用作食品，而食品豆的需求较为平稳。这样一来，虽然国产大豆产量逐年下降，但由于国产大豆的消费结构发生变化，国产大豆的供需并没有出现紧张。

大连玉米拖累，大豆短期内仍难有起色

在东北地区，玉米和大豆都属于最重要的农作物。由于玉米连年丰收，库存庞大，而需求低迷，加之政府降低了今年的收储价格，玉米期现货价格出现“断崖式”下跌。城门失火，殃及池鱼，玉米价格的下跌直接瓦解了豆农和贸易商挺豆的心理防线。

从更深层次来讲，玉米和大豆在种植上有着明显的替代关系，如果玉米价格持续低走，大豆和玉米的比价升高，将使得种植大豆更有利可图，也将刺激农民在明年扩大大豆的种植面积，从而提高大豆产量。但是随着大豆供给量的增加，大豆价格会出现下跌趋势。目前由于玉米库存庞大，新作玉米又再度丰产，替代品进口增加，玉米期现货价格仍难有起色，这对大豆将继续施以利空影响。

从技术上看，9月底至10月初，大豆期货价格跌破前期宽幅振荡区间，开启下跌模式。目前大豆期货远月合约在均线压制下，增仓放量下跌，下跌趋势完美，可等待反弹高点大胆做空。

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