天然橡胶行业行情分析、投资要点

2017天然橡胶行业行情分析：12月初开始，我国天胶主产区以及东南亚天胶主产国将陆续进入停割期，虽然往年停割前一个月左右产量会有小幅环比增长，但今年由于拉尼娜天气影响，泰国等国家四季度降雨偏多，影响割胶进度，16年天然橡胶产量增速放缓已经基本确定。

天然橡胶行业行情分析：

在全球天然橡胶供应持续收缩的背景下，利好消息集中涌现使得天胶价格快速上涨。

1.下游轮胎销量有望持续超预期：天然橡胶下游需求70%是轮胎行业，受到乘用车车辆购置税减半、超重超载查处力度加大以及美国对中国出口全钢胎暂停实施“双反”的影响，乘用车以及重卡数据不断超预期，根据全国乘联会数据，10月份我国乘用车销量222万辆，同比增长20%。

1-10月份乘用车销量1867万辆，同比增长15.2%。11-12月，购置税减半政策或将取消叠加各地方查处超载超重力度加大，乘用车以及重卡销量有望持续保持较快增长，轮胎行业开工率也持续上升，截至11月18日，中国全钢胎开工率上升至69.98%，半钢胎开工率回升至73.63%，下游需求有望持续好转。

2.油价反弹或将开启：近期石油价格出现反弹迹象，11月14日以来上涨近10%，随着OPEC限产会议临近再加上俄罗斯公开表示支持限产会议，限产有望达成的预期不断升温，油价有望持续反弹，利好天胶价格上涨。

3.人民币贬值，抬高进口成本：天然橡胶属于”两头均在外“的行业，即天然橡胶本身国内60%-70%以上依靠进口，下游轮胎主要用于出口。人民币兑美元持续贬值，一方面提高了天然橡胶进口成本，另一方面刺激了国外采购中国出口轮胎的需求。

此外，天胶价格与合成胶价格目前呈倒挂状态，倒挂幅度在600-700元/吨之间，倒挂也利好天胶价格进一步看涨。虽然近期天胶价格上涨较快，有一定的回调压力，但以上多重利好将有望不断望刺激天胶价格短期在震荡中向上，胶价有望创新高。

天然橡胶行业投资要点：

1.供应端总量还在增长,但增幅明显放缓,局部和阶段性短缺严重,本年度整体不及预期。当前抑制因素是持续多年的低价导致劳工严重缺乏、胶园维护投入减少、继而导致弃割严重,单产下降。持续干扰因素是天气(洪水、干旱)和东南亚政治风险。

2.需求端全球汽车、轮胎、制品行业长期仍是稳定增长趋势,且有乳胶等下游亮点不断涌现,形成增量需求。中国轮胎、制品产业发展稳健,海外扩张态势带来增量需求,东南亚有望成为新兴区域。

3.橡胶价格短期来看市场涨幅过快,需关注回调风险。中长期做多价值确认,操作战略思路将由前五年的逢反弹卖出调整为逢回调买入。